滬鎳維持弱勢(shì)盤(pán)整 不銹鋼市場(chǎng)出現(xiàn)back結(jié)構(gòu)

　　受到國(guó)內(nèi)新冠病毒疫情的影響，春節(jié)至今滬鎳始終維持弱勢(shì)盤(pán)整。盡管上周走勢(shì)一度出現(xiàn)回升，但隨著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的擔(dān)憂，打壓基本金屬消費(fèi)，鎳價(jià)再度重拾跌勢(shì)，承壓回落，預(yù)計(jì)短期內(nèi)弱勢(shì)局面或?qū)⒀永m(xù)。

　　從庫(kù)存量來(lái)看，LME及上期所鎳庫(kù)存均呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)。不過(guò)從數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看上期所現(xiàn)貨鎳增幅弱于LME市場(chǎng)，這也是近期滬倫比值出現(xiàn)修復(fù)的原因之一。從近期兩市合約結(jié)構(gòu)來(lái)看均為contango結(jié)構(gòu)的——正向市場(chǎng)。

　　而無(wú)錫不銹鋼市場(chǎng)則出現(xiàn)了不同的情況，目前近遠(yuǎn)月合約出現(xiàn)back結(jié)構(gòu)。隨著其每月25日交收日的逐步臨近，現(xiàn)貨庫(kù)存的卻出現(xiàn)持續(xù)減少，近月合約似有逼倉(cāng)預(yù)期。

　　從價(jià)格構(gòu)成來(lái)看，上期所和無(wú)錫不銹鋼有所不同的：由于上期所只能交割鎳板，不能交割鎳豆，而無(wú)錫不銹鋼市場(chǎng)均可交割，因此大量鎳豆庫(kù)存趨于流向無(wú)錫市場(chǎng)。

　　據(jù)了解，無(wú)錫不銹鋼庫(kù)存中絕大多數(shù)為鎳豆庫(kù)存。而隨著近期鎳豆庫(kù)存的不斷消耗，目前市場(chǎng)上已經(jīng)鮮有現(xiàn)貨貨源報(bào)價(jià)。市場(chǎng)中部分報(bào)價(jià)貨源品種并非全是符合無(wú)錫市場(chǎng)交收規(guī)定的品種，因此不排除出現(xiàn)逼倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，這與年前上期所那波逼倉(cāng)行情相類似。

　　上期所方面，本周臨近交割時(shí)，鎳板貨源相對(duì)充裕，且空頭交割意愿較大，而多頭接單意愿偏弱，故價(jià)格上行面臨壓力，合約間呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高結(jié)構(gòu)。

　　反觀近期無(wú)錫鎳豆報(bào)價(jià)，就能看出一些端倪，貼水一路收窄后，目前出現(xiàn)升水報(bào)價(jià)，因多頭施加壓力，空頭風(fēng)險(xiǎn)逐步增強(qiáng)。根據(jù)反向市場(chǎng)原理，操作上建議買(mǎi)近拋遠(yuǎn)。不過(guò)從午后走勢(shì)來(lái)看，近遠(yuǎn)月合約價(jià)差有所收窄，仍需密切關(guān)注走勢(shì)發(fā)展。